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【新闻】中企美元债提前偿还潮难持续套利发行人将减少青铜峡

发布时间:2020-10-19 02:11:06 阅读: 来源:密封垫厂家

中企“美元债提前偿还潮”难持续,资本管制+汇率方向是考验。

人民币贬值、国内债市融资成本降低背景下,近期东方航空、中骏置业等公司提前偿还美元债。

市场开始出现声音:中资企业将掀起美元债提前偿还潮。并认为2016年离岸美元债券发行量或大幅下滑。

不过,中国企业选择债券融资时,考虑因素并不仅是融资成本,还有使用的便捷程度等。

“几家公司提前赎回美元债,不足以证明接下来会有一大批中国企业会提前还债”。北京某券商信用债分析师对21世纪经济报道记者分析表示。

尽管目前国内债券市场具有成本优势,但由于诸多中国企业依旧有美元使用需求,比如建海外项目,加上国内有结售汇限制,“人民币借的钱未必能马上出去”,2016年离岸美元债的发行量将依旧可观。该分析师认为。

Dealogic数据显示,2015年中国企业共发行134笔离岸美元债,发行总规模为869亿美元,与2014年的146笔和1047亿美元的高点相比,发行量下滑17%。

套利发行人将减少

新年伊始,东方航空、中骏置业等公司先后公告称,将提前偿还金额分别为10亿美元与3.5亿美元的美元债券,春秋航空随后抑或跟进。

有媒体报道称,由于人民币兑美元贬值持续,中资企业已经开始减少美元负债,转而增加人民币负债,中企已掀起美元债提前偿还潮。

但据21世纪经济报道记者了解,该风潮或难“兴风作浪”。

“国内发债融资成本确实很低,我们在国内3A主体评级,融资成本能差好几个百分点,但国内资本项下管制,融到的钱不一定能及时到位。”华南某国企战略部管理层人士说,“我们主要还是考虑资金使用效率问题,发美元债。”

前述北京券商信用债分析师分析称,有三个方面的因素,将促使中企在2016年继续通过发行离岸债券融资。

“首先,很多企业确实有美元业务需求,比如在海外建项目;其次,国内有结汇限制,人民币融来的钱未必能马上出去,使用不方便;最后,国内公募债额度有不超过净资产40%的限制,私募债利率又比较高,海外融资利率也可以接受。”他说。

摩根大通执行董事谢桐分析称,2016年离岸债券发行量将会有进一步的下降。原因是,国内债市将继续“分流一部分发行人”,同时,由于人民币相对美元走弱,“一些做套利的发行人发行量会减少”,而这部分发行量占比约为总量的10%-20%之间。

“中国企业对于大量的外币融资需求还是存在的。比如央企在巴西、澳大利亚做大型基建能源这方面项目的收购,这些都是非常大规模的交易,发行量也会特别大。在央企继续走出去的宏观背景下,通过海外债券市场融资还是比较主流的选择。”她说。

她认为,2016年全年,中国企业离岸债券发行量总规模依旧能达到1200亿-1300亿美元的发行水平。

汇率因素挑战中企发行离岸债

“811汇改”后,人民币波动幅度显著增加,美联储12月底开启的加息通道,尤其是近期人民币贬值的加速,使得企业过去发行离岸债券时只需考虑利率的逻辑被打破。

汇率,成为一个新的风险因子。

招商银行金融市场部分析师万钊对记者表示,人民币长期处于单向升值通道,企业和个人已经形成人民币单向升值的惯性预期;如今人民币单向升值惯性被打破,企业亦开始调整负债币种结构,汇率在2016年全年均面临持续的贬值压力。

“以前,境外融资成本较低、人民币单向升值,很多企业通过套息套汇积累了大量美元债务,接下来这些应该会逐渐出清。”前述华南某国企战略部管理层人士对记者表示,其公司未来将通过优化货币结构,合理匹配负债、资产期限,以及运用外汇期权、外汇期货等衍生品应对汇率风险。

此外,随着欧元区经济的复苏,离岸债券的币种选择,亦将成为中国企业的挑战所在。

谢桐认为,未来中国企业海外发欧元债券时,或难以仅从汇率的角度进行判断。

她分析称,人民币对美元或会是比较单向贬值的过程,若欧元对美元强势反弹,则欧元对人民币的反弹将会更快,若企业负债端是欧元,将遭遇更大的汇率损失,因此汇率方向性的判断非常重要。

“除非企业确实有真实的欧元需求,否则我们会觉得在现在这个阶段来看,即使欧元绝对的票面汇率会低,但是隐含的汇率风险会超越利率。”她说。

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