原油市场供应面出现分化 短期油价将偏多运行

近期国际油价持续波动，纽约和北海布伦特原油价差也显著收窄。6月以来，国际原油价格呈现先抑后扬走势，其中NYMEX原油期货主力合约价格一度从逼近50美元/桶反弹至60美元/桶上方。分析人士表示，在风暴预警、美联储主席鲍威尔“鸽”派言论叠加美国超预期降库存的背景下，三季度偏强运行仍是原油价格运行的主旋律。

原油市场供应面出现分化

从目前看，原油供应面已经出现分化。地缘局势加剧了市场的担忧，全球石油供应面临压力，这直接导致油价和能源股暂时上涨。原油价格近期的上涨走势为下周的“欧佩克+”主要产油国会议定下了基调，产油国面临着重新平衡原油市场的任务。地缘紧张局势为“欧佩克+”主要产油国推升油价做了铺垫，但经济前景等问题可能严重拖累2019年余下时间的原油需求。除非本周供需状况发生重大变化，否则主要产油国或别无选择，只能将减产协议延长至下半年，从而为油价提供支撑。

然而美国却在加大原油供给。本月墨西哥湾沿岸已停靠多达21艘来自美国的特大型原油运输船，而年内均值仅为13艘，此前最高值是3月份的17艘。由于出口活动强劲，美国原油出口可能达到创纪录的360万桶/日，甚至更高。

7月1日-2日即将召开的“欧佩克+”会议对油市而言至关重要，为使油价能够以可持续的方式走高，或需要较当前水平进行更大幅度的减产，但如果“欧佩克+”在未来一周内无法达成类似协议，油价可能会在今年下半年经历更加低迷的时期，因为届时季节性需求将会下降，且地缘紧张局势也可能会开始消退。

短期油价将偏多运行

从宏观与地缘环境来看，高明宇、李云旭表示，原油需求增速走弱早已成为共识且被充分交易，近期国际贸易局势可能的好转与全球宽松预期的走高对油价提供了相对温和的环境，去年四季度暴跌重演的可能性大大降低。伊核问题与美伊关系仍在不断升级，虽然对伊朗原油出口的影响已经难有边际效应，但地缘风险导致的溢价仍有发酵空间。

对于产油国之间的博弈格局来说，2016年之后已经彻底由之前的“囚徒困境”转为“懦夫博弈”，“领头羊”沙特进行限产保价是其最优选择，博弈平衡决定了一段时间内OPEC产量的相对稳定将是新常态，增产可能性较低，供应端出现“黑天鹅”的风险并不大。

对于后市，中信建投期货分析师李彦杰表示，综合来看，OPEC产量下降、飓风来袭以及地缘风险上升等利好共振，短期或继续支撑油价。

高明宇、李云旭认为，三季度原油价格上涨行情虽然值得期待，但无论从宏观面还是美国市场来说，上涨驱动力更多是来自于对前期悲观预期的修复，行情可能并不会一帆风顺。策略上，建议逢低做多，把握波段行情为主。